Франтишек фрайберг финансовый контроллинг. концепция финансовой стабильности фирмы* ---------------------------- *frantisek-

*frantisek freiberg. financni controlling. management press (c) ing. frantisek freiberg, csc., 1996. czech edition (c) management press, ringier cr, a.s., 1996.

Право издания этой книги на русском языке предоставлено издательством management press "финансовой газете" на основе лицензионного договора. При переводе на русский язык и публикации в газете сделаны некоторые сокращения.

(Продолжение. Начало см. В n 13-19, 22-24, 26-29, 32, 34, 35, 37, 38, 40-42, 45, 47-51 за 1999 г.; n 1, 2, 4, 10, 12, 15, 16, 19, 24, 33, 38, 40).

7.1.1. Оценка результатов инвестиционных намерений.

Метод внутренней нормы прибыли (internal rate of return - irr):

внутренняя норма прибыли определяется как процентная ставка, при которой приведенная стоимость ожидаемых в будущем cash-flow от инвестиционного проекта равна приведенной стоимости инвестиционных расходов. В рамках этого метода вычисляется процентная ставка, при которой чистая приведенная стоимость расходов и поступлений равна нулю.

i - внутренняя процентная ставка (или внутренняя норма

Для инвестиционных альтернатив а и б из предыдущего примера получается:

у альтернативы а -" i (внутренняя норма прибыли) = 28%;

у альтернативы б -" i (внутренняя норма прибыли) = 22%.

Здесь, в отличие от метода капитализированной стоимости, операции производятся не с установленной процентной ставкой, а сама процентная ставка вычисляется по данному уравнению. Для вычислений можно применять компьютерные таблицы (spreadsheets) или идти методом проб и ошибок, методом ньютона и т.Д. Результат можно также получить и графическим способом как точку пересечения функции сп = f(i) с осью х

значение внутренней нормы прибыли на практике отражает уровень рентабельности рассматриваемого инвестиционного проекта. Если требуемая рентабельность больше вычисленного значения внутренней нормы прибыли, инвестиционный проект считается невыгодным. В случае обратного соотношения, когда требуемая рентабельность меньше, чем внутренняя норма прибыли, инвестиция выгодна. При сравнении инвестиционных альтернатив, обладающих внутренней нормой прибыли, превышающей требуемую, избирается вариант с наибольшим показателем внутренней нормы прибыли.

Следует подчеркнуть, что как метод чистой приведенной стоимости, так и метод внутренней нормы прибыли позволяют оценивать инвестиционные проекты на основании только одного критерия (чистая приведенная стоимость или внутренняя норма прибыли), который не может дать комплексную информацию о качестве инвестиционного проекта в целом. Поэтому представляется рациональным использовать результаты этих односторонних методов в качестве базы для многостороннего анализа инвестиционных проектов.

Составление инвестиционного плана - кардинальная задача инвестиционного контроллинга. Его разработка может быть поручена либо отделу контроллинга (если таковой существует), либо другому отделу, отвечающему за планирование. Утверждение инвестиционного плана за редким исключением входит в компетенцию высшего уровня управления предприятием. Основные взаимоотношения между участниками процесса составления плана изображены на рис. 45.

1 3 отделы предприятия, -------" отдел плани- -----------" руководство требующие (плани- "------- рования (отдел "---------- предприятия рующие) инвестиции 2 контроллинга) 4

1. Проекты и заявки на утверждение инвестиций (инвестиционных проектов).

2. Согласие или, возможно, отказ в осуществлении инвестирования (на основе анализа инвестиционных проектов).

3. Представление инвестиционного плана к утверждению. Инвестиционный план представляется как выборочный перечень требований отдельных организационных подразделений предприятия.

4. Утверждение инвестиционного плана. Руководство предприятия проверяет потребность в инвестициях и наличие финансовых источников с точки зрения предприятия в целом. Некоторые инвестиционные проекты могут быть отложены или отклонены. Руководство предприятия может также вернуть инвестиционный план на доработку.

Инвестиционные мероприятия, предлагаемые отдельными подразделениями, должны быть ясно сформулированы и охарактеризованы в комплексе. Спецификация инвестиционного мероприятия имеет, как правило, форму стандартизированного формуляра. Однако стремление свести информационную часть описания к единой схеме имеет свои пределы, поскольку инвестиционные мероприятия отличаются друг от друга по значимости, рискам, эффектам и т.П. Тем не менее определенные характеристики инвестиционных проектов можно причислить к основным. В качестве иллюстрации приводится табл. 49.

Основные характеристики инвестиционных проектов. |--------------------------------------------------------------------------| | |Номер инвестиционного мероприятия: | | |подразделение - заявитель: | |--------------------------------------------------------------------------| |описание инвестиционного мероприятия: | |--------------------------------------------------------------------------| |возможные альтернативы: | |--------------------------------------------------------------------------| |цель инвестиционного|обновление |рационализация |ремонт | |мероприятия: |---------------------|-------------------------------| | |увеличение |охрана окружающей среды и т.Д. | | |Производственных | | | |мощностей | | |--------------------------------------------------------------------------| |потребность в средствах: первостепенная; непервостепенная: | |--------------------------------------------------------------------------| |сроки (распределение мероприятий и финансовые потребности по | |отдельным годам): | |--------------------------------------------------------------------------| |ожидаемые эффекты: прибыль, окупаемость, норма прибыли, снижение | |затрат, повышение безопасности и т.Д. | |--------------------------------------------------------------------------| |Резолюция юридического и других подразделений: | |--------------------------------------------------------------------------| |утверждено (подписи): | |--------------------------------------------------------------------------|

инвестиционный план предприятия составляется на продолжительный период, как правило, на 5 лет. Он представляет собой смету затрат на инвестиции, или потребностей в капитале, вызванных инвестиционными мероприятиями, которые планируется осуществить.

Затраты на инвестиционные мероприятия обычно классифицируются в инвестиционном плане по целям, например: на инвестиции в обновление, рационализацию, ремонт и т.П. Другим критерием классификации может стать источник финансирования, на основании чего различают инвестиции внешние (за счет покупки средств) и внутренние (с помощью увеличения собственной производительности). С точки зрения временного аспекта затраты разбиваются в рамках планируемого горизонта по отдельным плановым периодам, как правило, годичным. Структура инвестиционного плана схематично изображена в табл. 50.

Основная структура инвестиционного плана. |--------------------------------------------------------------------------------| |Номер |подразде-|название ин- | смета затрат | |статьи| ление |вестиционного|--------------------------------------------------| | | | мероприятия |19... |19... | |------|---------|-------------|-------------------------|------------------------| | | | |Смета|внешние |внутренние|смета|внешние|внутренние| |------|---------|-------------|-----|--------|----------|-----|-------|----------| | | | | | | | | | |

по отдельным годам в таблице помимо общей сметы затрат на инвестиции приведена смета инвестиций, финансируемых за счет внутренних и внешних источников.

Затраты первого планового года обычно расписаны подробнее, поскольку они представляют основу для контроля расходования капитала в этом году.

Смета затрат является лишь ориентировочной, так как из-за высокой в большинстве случаев динамики изменений внешних и внутренних условий экономической деятельности предприятия невозможно определить в смете точную величину и структуру инвестиционных расходов. Поэтому смета должна быть достаточно гибкой. Не следует из каждого превышения инвестиционных расходов делать далеко идущие выводы, более рациональным представляется включить в смету страховочные надбавки (в кронах или в процентах) и только при их превышении искать обоснования и представлять к утверждению превышение сметы. Эти страховочные надбавки могут быть включены в смету инвестиций, например в форме резерва на покрытие превышенных инвестиционных расходов. Бюджет инвестиционных расходов может включать и прочие резервы, такие, как, например, резерв на финансирование дополнительных мелких инвестиций и т.П.

Инвестиционный план тесно связан с долгосрочным финансовым планом, так как инвестиционная программа предприятия всегда вызывает определенную, и не маленькую, потребность в источниках финансирования. Взаимосвязь этих двух планов, однако, не так прямолинейна, как кажется на первый взгляд. Необходимо принять во внимание, что финансовые потребности, отраженные в инвестиционном плане, имеют два измерения:

Инвестиционный план отражает потребности в источниках финансирования на основе затрат на их приобретение (отраженных в активе баланса как составная часть инвестиционного имущества). Инвестиционные расходы (возмещения) могут, как известно, предшествовать затратам или следовать за ними. Поэтому при составлении плана финансового покрытия инвестиционных затрат необходимо эти отклонения учитывать. Иными словами, необходимо перейти от подхода к потребностям в капитале с точки зрения затрат к подходу с точки зрения расходов.

7.2. Инвестиционный контроллинг на этапе реализации.

Контроль на этом этапе охватывает период от начала реализации инвестиционного проекта до полного его завершения. Суть контроля состоит в своевременном выявлении изменений в развитии предприятия и его окружения с целью удержания финансово-экономических параметров инвестиционного плана на оптимальном уровне.

Объектом контроля являются прежде всего следующие факторы:

затраты. Контролируется соблюдение объема и структуры затрат инвестиционного бюджета. Предпосылкой эффективного контроля затрат выступает их эффективное структурирование, позволяющее контролировать затраты не только на те или иные инвестиционные мероприятия, но и на их отдельные части и этапы осуществления. Дальнейшим обоснованием необходимости структурирования затрат могут стать, например, потребности распределения ответственности.

Сроки. Контроль сроков реализации инвестиционных проектов служит целям составления графика инвестиционных мероприятий и исключения негативных последствий, вытекающих из задержек инвестиций. При временных сдвигах выполнения инвестиционных проектов относительно плана необходимо рассмотреть причины этих сдвигов, взвесить возможности ускорения или замедления проектов и проследить за влиянием временных сдвигов на технические и финансово-экономические параметры инвестиций.

Контроль сроков обычно производится на более мелких этапах инвестиционного проекта. Например, если разработан сетевой график инвестиций, контролируются так называемые его критические узлы, отражающие начало или конец более мелких периодов, имеющих критическое значение для соблюдения запланированных сроков реализации инвестиционного плана.

Контроль планируемых прогнозов. Цель этого контроля - проверка изменения внесенных в план предпосылок и предложение адекватных мер для их корректировки. Объектом контроля обычно являются только факторы, имеющие решающее значение для успеха инвестиционного мероприятия (изменения цен, спроса, концепции предприятия и т.П.). ДЛя успешного контроля очень важно вовремя идентифицировать изменения. При обнаружении существенных отклонений необходимо проверить их влияние на все главные параметры инвестиционного проекта (расходы, сроки, норму прибыли, техническую концепцию и т.Д.).

КОнтроль инвестиций на этапе реализации помогает удерживать в требуемых границах параметры объема, материальные и временные параметры инвестиций. Основной объект контроля - инвестиционный бюджет, проверяемый в определенных интервалах (например, ежемесячно) или непрерывно. Во втором случае обеспечивается постоянная информированность о стадии инвестиционного проекта и о расходовании бюджета. Необходимо иметь представление о расходовании бюджетных средств как по линии источников приобретения, так и затрат на них.

У проектов, обеспеченных извне, экстерных (внешние инвестиции), информированность достигается путем сбора данных о представленных заявках, выплаченных авансах, приобретенных вложениях и принятых счетах-фактурах, а у проектов, обеспеченных внутренними ресурсами, интерных, - в результате сбора сведений о представленных внутренних заказах и израсходованных на них ресурсах.

Чтобы ограничить поступление заказов на незапланированные статьи и на статьи, объем которых значительно превышает утвержденный бюджет (и то, и другое, однако, можно обосновать и дополнительно утвердить), подвергаются контролю отдельные материальные требования, при этом проверяется их обоснованность и затем заказ утверждается.

Контроль бюджета инвестиционных проектов должен быть организован так, чтобы можно было проверить, имеются ли достаточные бюджетные источники в момент подачи заявки. У еще не зарегистрированных заявок при их учете фактически происходит "резервирование" бюджетных источников. Процедура текущего учета расходования бюджетных источников отражена в табл. 51.

Учет расходования бюджетных источников. |-----------------------------------------------------------------------------------| | | | Расходование бюджета | учет | | | | | | | приобретения | | | | | | | инвестиций | | | |дата | описание |-----------------------------|--------------| | | | | | заявки |постав-|открытая| номер | сумма| бюджет | остаток | | | | | лено | заявка |фактуры| | | | | | |------------| | | | | | | | | |номер|сумма | | | | | | | |-----|-------------|-----|------|-------|--------|-------|------|--------|---------| |22.11|препарат | 12 |80 000|80 000 | - | 106 |80 000| 500 000| 420 000 | |-----|-------------|-----|------|-------|--------|-------|------|--------|---------| |24.11|измер.Прибор | 13 |60 000| - | 60 000 | - | - | 420 000| 360 000 | |-----|-------------|-----|------|-------|--------|-------|------|--------|---------| |29.11|измер.Прибор | 13 | - |60 000 |-60 000 | 124 |60 000| - | 360 000 | |-----|-------------|-----|------|-------|--------|-------|------|--------|---------|

Скамейки парковые: чугунная скамейка. Скамейки для дачи. . Аренда помещений куплю помещение фитнес клуб, помещения под фитнес клуб, аренда в Москве. . Экология, изыскания инженерно-геодезические. О ценах на инженерно-геодезические изыскания. . Монтаж натяжных потолков низкие цены. Натяжные потолки это не дорогой способ отделки потолка.